بررسی روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران

دسته: اقتصاد
بازدید: 104 بار
فرمت فایل: doc
حجم فایل: 184 کیلوبایت
تعداد صفحات فایل: 174

گسترش فزاینده وپیچیدگی فعالیت های اقتصادی و تحول سریع و روز افزون معاملات بازرگانی در دنیای امروز اعم از تجارت داخلی و یا بین المللی ونیاز شركتهای تولیدی و بازرگانی برای حفظ ظرفیت با توسعه فعا لیتها و طرح ها،سرمایه گذاری در جهت حفظ یا افزایش قدرت رقابت ازعرصه های داخلی وجهانی نیاز این شركتها را به منابع مالی را افزایش داده است وتوانائی شركت در تع

قیمت فایل فقط 6,900 تومان

بررسی روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران

مقدمه :

گسترش  فزاینده وپیچیدگی فعالیت های اقتصادی و تحول سریع و روز افزون معاملات بازرگانی در دنیای امروز اعم از تجارت داخلی و یا بین المللی ونیاز شركتهای تولیدی و بازرگانی برای حفظ ظرفیت با توسعه فعا لیتها و طرح ها،سرمایه گذاری در جهت حفظ یا افزایش قدرت رقابت ازعرصه های داخلی وجهانی نیاز این شركتها را به منابع مالی را افزایش داده است وتوانائی شركت در تعیین منابع مالی بالقوه برای تهیه سرمایه گذاریها و تهیه برنامه های مالی مناسب ، از عوامل اصلی رشد وپیشرفت شركت به حساب می آید .از چنین شرایطی بهره گیری از تكنیك های مدیران مالی در اداره امور شركتها بیشترازهرزمانی ضرورت دارد.

تهیه خط مشی صحیح مالی توان شركت در نیل به هدفهای استراژیك را تقویت می كند.بدیهی است برای  شركتها موفقیت دراز مدت مستلزم تولید كالاهایی با كیفیت بالاتر،هزینه كمتر وفروش باقیمت مناسب است كه امر تولید خود مستلزم تأمین منابع مالی با هزینه قابل قبول است. دراغلب كشورهای دنیا بازار سرمایه به عنوان یكی ازمهمترین ابزارهای رسیدن به رشد و توسعه اقتصادی در نظر گرفته می شود. ایران اگرچه كشوری با قابلیت های پیدا وپنهان بسیار است ولی اغلب شركتهای ایران از كمبود سرمایه رنج می برند. علاوه براین ساختار بازار سرمایه كشور در رابطه با تجهیز و تخصیص منابع مالی ضعیف بوده وبه صورت مؤثر وكار آمد عمل نمی كند.با شكوفایی مجدد بورس اوراق بهادار تهران و گسترش بورس به سایر استانها و با استقبال عمومی از اوراق بهادار موضوع چگونگی تصمیم گیری سرمایه گذاران با توجه به میزان آگاهی عمومی نسبت به روشهای تأمین مالی و فرایند های تصمیم گیری مالی به موضوعی در خور اهمیت تبدیل شده است . عوامل متعددی باعث افزایش میزان سرمایه مورد نیاز شركتها می باشند یكی از مهمترین عوامل اجرای پروژه ها و طرح های توسعه می باشد در صحنه رقابت شركتهایی موفق اند كه علاوه بر تداوم فعالیت و حفظ سرمایه خود از بازار ، در راستای رشد و پیشرفت نیز گام بردارند .

 عامل مهم افزایش سطح عمومی قیمتها یا به عبارت دیگر تورم است كه باعث شده سرمایه مورد نیاز برای انجام فعالیتهای در حال حاضر چندین برابر سرمایه مورد نیاز در سالهای قبل باشد . از این رو مدیریت شركت همواره با مشكل تأمین مالی روبرو است . تصمیمات تأمین مالی شركت باعث خواهد شد ساختار مالی آن تغییر كند كه بر بازده ریسك سهام شركت در بازار اثر خواهد گذاشت . بطور قطع سرمایه گذاران در هنگام ارزیابی شركت این مطلب را مدنظر قرار خواهند داد در نتیجه منابع سهام داران شركت تحت تاثیر قرار خواهند گرفت . به این دلیل مدیریت در تصمیم گیری درباره تأمین مالی كوتاه مدت و تامین مالی بلند مدت باید با دقت آثار و نتایج هر كدام از روشهای تأمین مالی را در نظر بگیرد و از ابزارهای مالی شناخت دقیقی پیدا كند تا بتواند ابزار های مناسبی را در بازارهای مالی بكار گیرد و اقتصادی ترین شیوه تأمین مالی را كه ریسك و بازده آن متناسب باشد را برگزیند.

بیان مسئله

با توجه با اینكه یكی از وظایف عمده و مهم شركتها تصمیمات مالی است شركتها در تامین منابع مالی مورد نیاز خود حق انتخاب دارند  كه یا با پذیرش شركای جدید و واگذاری قسمتی از مالكیت واحد تجاری و یا با استقراض اقدام به تامین مالی نمایند . و شركتها در صدد هستند با اتخاذ تصمیمات مناسب و مقتضی در این رابطه با مناسب ترین تركیب تامین مالی یا " ساختار مالی " دست یابند . چراكه در حال حاضر دستیابی به ساختار مالی بهینه به جهت اثر عمده آن بر روی ارزش شركت و سایر جنبه ها از اهمیت خاصی برخوردار است .

ساختار مالی یك شركت به مجموعه مبالغی كه از طریق استقراض ، سهام ممتاز ، سهام عادی و سود تقسیم نشده تامین شده است ، اشاره دارد مبالغی كه از منابع مذكور تامین می گردد در جهت حفظ ظرفیت موجود و یا ظرفیت سازی جدید بكار گرفته می شود با توجه به اینكه منابع تامین مالی دارای هزینه و ریسك متفاوتی است لذا بكارگیری بهینه منابع سرمایه بسیار حائز اهمیت است ، تا از طریق انتخاب بهترین ساختار مالی با حداقل هزینه ، ارزش فعلی شركت حداكثر گردد.

 افزایش ثروت سهامداران هدف نهایی موسسات انتفاعی است بدست آوردن سود بیشتر از طریق تغییر تركیب ساختار سرمایه ، بخصوص استفاده از استقراض  برای دوره های زمانی بلند مدت ، از جمله مواردی است كه شركتها بعنوان یك شیوه جهت دست یافتن به اهداف خود مدنظر قرار می دهند . گر وهی از متخصصین مالی مانند بریلی و مایرز معتقدند كه ارزش شركت بستگی به عملكرد مدیریت دارد نه ساختار سرمایه . با اتخاذ تصمیمات مدبرانه در زمینه سرمایه گذاری می توان به پولهای زیادی دست یافت نه با تصمیمات مدبرانه ای كه در زمینه تامین مالی گرفته می شود .و گروهی از صاحب

نظران علوم مالی مانند دونالد فارار و لی سیلیون و جرالد وارنر معتقدند صرفه جویی مالیاتی ناشی از استقراض باعث افزایش ارزش شركت و یا به عبارتی افزایش ثروت سهام داران می گردد . جان همپتون نیز در این مورد می گوید شركتها در برنامه ریزی سود به كسب سود خالص بیشتر از محل اهرم ناشی از استقراض توجه می نمایند . در مقابل توجه به صرفه جویی های مالیاتی ناشی از بهره بدهی های گروه بیشتری از استادان مالی را متقاعد كرده است كه استفاده از بدهی های بلند مدت در تامین مالی شركتها یكی از راههای قتبل توجه برای افزایش ارزش شركت و در نتیجه افزایش ثروت سهامداران است . اینها معتقدند برای هر شركت یك ساختار مطلوب سرمایه وجود دارد كه در آن حالت ، ارزش شركت حداكثر خواهد شد .

تحقیقاتی كه تا كنون در این زمینه انجام گرفته مؤید این مسئله است كه بطور متوسط شركتها وقتی اقدام به انتشار سهام می كنند ، قیمت سهام كاهش می یابد و ادامه روند افزایش سرمایه بدون كسب بازده مناسب و با هزینه سرمایه بالا بورس اوراق بهادار را با مخاطره مواجه خواهد ساخت .

از نظر مدیریت مالی ، تعیین رابطه بین هزینه سرمایه ، و ساختار سرمایه و ارزش كل شركت بسیار اهمیت دارد زیرا می توان با استفاده از ساختار سرمایه بر ارزش كل شركت تاثیر گذاشت لذا ما در این تحقیق در صدد آن هستیم كه آیا منابع تامین مالی  بر روی ارزش شركت تاثیر دارد یا خیر ؟ و اینكه آیا در بورس اوراق بهادار تهران ارزش شركت تحت تاثیر شیوه های تامین مالی قرار میگیرد ؟  

اهمیت موضوع تحقیق :

بمنظور سرمایه گذاری و تهیه برنامه های مالی ، مشخص ساختن منابع قابل استفاده اعم از داخلی یا خارجی برای تهیه سرمایه از اهمیت خاصی برخوردار است و مدیریت همواره با چنین تصمیماتی مواجه بوده و باید به هزینه و آثاری كه بر ثروت سهامداران ، ارزش شركت و قیمت سهام دارند این منابع را انتخاب كنند .

اكثر دانشمندان علوم مالی از جمله مودیلیانی و میلر ، همپتون ، وارنر ، اسكات ، مارتین و ....... در این دیدگاه هم عقیده اند كه استفاده از اهرم مالی می تواند منجر به افزایش ارزش شركت و ثروت سهام داران شود. اهرم در فرعنگ عمومی بعوان وسیله ای برای دستیابی آسانتر به هدف تعریف می شود اما در مدیریت مالی اهرم ممكن است تعاریف متفاوت دیگری پیدا كند و در مواردی برعكس شود بطوریكه ممكن است نتیجه عمل مطلوب یا نا مطلوب باشد .  همپتون در این باره می گوید : " شركت ها در برنامه ریزی سود و برای كسب سود خالص بیشتر ، از محل اهرم ناشی از استقراض توجه می نمایند . "  مودیلیانی و میلر معتقدند كه وجود بدهی های زیاد در بافت سرمایه ، بدهی مالیاتی شركت را كمتر و جریان نقدی بعد از مالیاتی را بیشتر می كند كه این امر موجب افزایش ارزش بازار شركت می شود با توجه به این مطلب كه سود هدف نهایی واحد انتفاعی است، اهمیت استفاده از اهرم را كاملا مشخص می كند یعنی تركیب سرمایه به شكلی تعیین شود كه با ایجاد اهرم مطلوب ثروت سهامداران را افزایش دهد . اگر هنگام تامین مالی  مورد نیاز چگونگی تركیب منابع برای ایجاد تركیب بهینه سرمایه مد نظر قرار نگیرد ممكن است تامین مالی منجر به ایجاد اهرم نامطلوب شود یا اینكه شركت امكان افزایش سود از طریق اهرم مطلوب را از دست دهد كه در هر شرایطی هدف اصلی كه حداكثر كردن ثروت سهامداران است برآورده نشده است .) جای جی ,‌1374,‌ص 265, 394)

این تحقیق به دنبال آن كه نحوه تامین مالی شركتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران چگونه است و چه تاثیری بر روی ارزش شركت دارند و در این رابطه اطلاعاتی جمع آوری نماید تا مدیران در جهت بهینه سازی تصمیمات مربوط به نحوه تامین مالی از آن استفاده نمایند . 

جهت دریافت فایل بررسی روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران لطفا آن را خریداری نمایید

قیمت فایل فقط 6,900 تومان

برچسب ها : بررسی روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران , اوراق بهادار تهران , فعالیت های اقتصادی , تامین مالی , وامهای بلند مدت , دانلود بررسی روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران , روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت های پذیرفته شده , بورس , اقتصاد , پروژه دانشجویی , دانلود پژوهش , دانلود تحقیق ,